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激發重組助推器功效 加速股市吐故納新

□徐 昭

  證監會近日擬調整完善重組上市政策。分析人士認為,監管層根據市場變化適時調整重組上市政策,是在資本市場深化存量改革進行到一定階段水到渠成的政策選擇,主要目的在于“以增量帶動存量”,實現市場化優勝劣汰,持續提高上市公司質量,加速股市“吐故納新”。

  完善重組上市政策,是資本市場完善基礎制度、深化存量改革的必然選擇,是提高上市公司質量的重要環節。此前,監管層在豐富重組上市認定指標、延長相關股東股份鎖定期等方面完善監管規則,有效遏制投機“炒殼”,促進市場估值體系修復,借重組上市“炒殼”“囤殼”之風已得到明顯抑制。但不容忽視的是,隨著經濟形勢發展變化,上市公司借助重組上市實現大股東“新陳代謝”、突破主業瓶頸、提升公司質量需求日益凸顯。按現行規則,操作復雜程度較高,有些交易難以實施。因此,根據市場情況和環境變化適時調整重組上市政策,是激發重組“助推器”功效,促進供給側存量重組、增量優化、動能轉換,提高上市公司質量的必然選擇。

  完善重組上市政策,不是放任“炒殼”,而是鼓勵通過市場化方式,加快“僵尸企業”“空殼公司”出清,增強資本市場“吐故納新”的能力。此次調整政策的出發點是完善資本市場退出渠道和出清方式,從而更好地服務實體經濟轉型升級。部分上市公司由于行業周期等客觀原因,財務指標觸及退市標準,并非是大股東自身違法違規等原因造成退市,對于這類企業應區別對待,提供市場化退出渠道和出清方式,允許其有條件地盤活。此次規則調整,為其他需要證券化的優質資產提供順利進入的通道,讓其他有能力的企業家繼續接管企業,一定程度上可以避免資本市場的資源浪費,實現市場化優勝劣汰。

  完善重組上市政策,豐富科創企業融資渠道,對于引導社會資金支持具有自主創新能力的高科技企業具有重要意義。在規則調整后,除通過科創板上市外,科創企業還可以通過并購重組方式在創業板上市。一方面,科創企業直接融資的途徑更為豐富;另一方面,創業板部分質量不佳公司有望被注入優質資產。需要特別指出的是,對于打擊“炒殼”等從嚴監管的基調并沒有變化。針對一些上市公司并購重組過程中出現的“忽悠式”“跟風式”“三高類”重組及內幕交易等亂象,證監會將繼續保持高壓態勢,不斷推進市場化改革,強化對違法違規行為的監管,堅決打擊惡意“炒殼”、內幕交易、操縱市場等違法違規行為。可以預見,在規則松綁和監管從嚴配合下,并購重組市場將更具活力。

  資本市場政策調整堅持“宜疏不宜堵”原則,順應了市場規律,尊重并服務于企業自身發展需要。適時順勢調整監管政策,用好“吐故納新”通道,對于培育規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,不斷提升上市公司質量意義重大。

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